L'assemblée générale extraordinaire de Novartis se tiendra ce vendredi. Le seul sujet à l'ordre du jour est la scission de la division des génériques Sandoz en une société anonyme distincte.
Les actionnaires décideront ainsi de l'une des plus grandes introductions en bourse de ces dernières années. A partir du 4 octobre, les actions Sandoz pourraient déjà être négociées en bourse. L'AG n'est plus qu'une formalité.
Depuis 2018, on sait que Novartis veut faire de Sandoz, l'enfant terrible de son patron Richard Saynor, une unité indépendante.
Novartis se met en forme
Grâce à cette scission, Novartis sera plus mince et pourra ainsi mieux se concentrer sur les autres domaines d'activité. Le secteur clé «Innovative Medicines» se concentre sur la production et la commercialisation de médicaments protégés par des brevets. Une activité lucrative – tout le contraire de la branche des génériques. Les génériques sont des imitations bon marché de médicaments: ils coûtent moins cher, et les marges sont plus faibles.
Le géant pharmaceutique voit malgré tout un potentiel chez Sandoz. Après tout, c'est le troisième plus grand producteur de génériques au monde. L'espoir réside dans ce que l'on appelle les biosimilaires. Comme pour les génériques, il s'agit de produits d'imitation. Ceux-ci sont fabriqués biologiquement et ne sont pas totalement identiques au médicament original, comme c'est le cas pour les génériques.
Sur le plan boursier, la scission devrait se présenter de la manière suivante: tous les actionnaires de Novartis reçoivent une action Sandoz pour cinq actions Novartis. Ils doivent maintenant voter à ce sujet. Il en va de même pour les certificats de dépôt – appelés ADR – qui sont négociés aux Etats-Unis. En théorie, Novartis est alors cinq fois plus grand que Sandoz.
La réalité sera différente. Stefan Schneider, analyste chez Vontobel, estime que la valorisation de Sandoz sur le marché sera nettement inférieure. C'est également l'avis d'autres experts. C'est le marché qui a le dernier mot sur la valeur d'une action Sandoz.
Mercredi, la Bourse suisse (SIX) a annoncé que Sandoz ne ferait pas partie du SMI, l'indice des 20 plus grandes entreprises boursières. En conséquence, tous les fonds du SMI doivent vendre leurs nouvelles actions Sandoz.
D'autre part, les fonds qui répliquent les indices plus larges SLI et SMIM doivent intégrer les actions Sandoz dans leur portefeuille. Au début, il y aura beaucoup de mouvements – jusqu'à ce qu'une valeur stable se dessine. Mais pour les actionnaires de Novartis, la nouvelle action Sandoz est de toute façon un cadeau, car la valeur de l'action du géant pharmaceutique bâlois ne diminue guère.
Les biosimilaires prennent-ils leur envol?
La question qui se pose maintenant est de savoir quel sera le succès de Sandoz. En tant que l'un des plus grands fabricants de génériques au monde, il peut certainement voler de ses propres ailes. Au premier semestre, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 4,8 milliards de dollars, soit une hausse de 5%. Les objectifs sont toutefois élevés: Sandoz s'attend à une croissance du chiffre d'affaires net à un chiffre moyen pour 2023 et à moyen terme. La marge d'exploitation de base devrait passer de 18 à 19% cette année, à 24 à 26% à moyen terme.
L'association d'actionnaires Actares considère les prévisions de Sandoz comme «très optimistes». En effet, le marché des génériques – en particulier en Suisse – n'est pas très lucratif.
Stefan Schneider, analyste chez Vontobel, a du mal à évaluer si le spin-off atteindra ses objectifs. Les biosimilaires sont plus importants que les génériques. «Tout dépend de la réussite ou non des biosimilaires de Sandoz aux Etats-Unis», dit-il. Le commerce des produits biopharmaceutiques n'a démarré que récemment aux États-Unis.
En Europe, ces médicaments existent déjà depuis 2006. Sur les quatre biosimilaires de Sandoz qui doivent être commercialisés aux Etats-Unis, un seul est sur le marché – les trois autres n'ont pas encore été autorisés. Tout dépend d'eux désormais.
